中信证券：预计铂族金属将面临持续短缺 价格或长期上行

铂族金属，包括铂、钯、铑等，在现代工业和科技领域中扮演着极为重要的角色。近年来，随着新能源汽车、环保技术等领域的快速发展，铂族金属的需求持续攀升，而供给增长相对缓慢，中信证券据此预计铂族金属将面临持续短缺，价格或长期上行。

从新能源汽车领域来看，铂族金属是燃料电池的关键催化剂。随着全球对环保出行的重视度不断提高，新能源汽车销量持续增长，尤其是氢燃料电池汽车。以丰田 Mirai 为例，其搭载的燃料电池系统中就需要使用大量的铂。根据相关数据统计，2020 年全球新能源汽车销量达到 324 万辆，同比增长 42%，其中氢燃料电池汽车销量约为 2.7 万辆。预计到 2030 年，全球新能源汽车销量将达到 2600 万辆左右，氢燃料电池汽车销量有望突破 100 万辆。如此大规模的增长，将对铂族金属的需求产生巨大的推动作用。

在环保领域，铂族金属也不可或缺。例如，汽车尾气净化催化剂中就含有铂、钯等金属。随着各国对汽车尾气排放标准的不断提高，尾气净化催化剂的使用量也在逐年增加。以欧洲为例，从 2000 年开始实施欧Ⅲ排放标准，到 2021 年已经升级到欧Ⅵ排放标准，每辆车所需的铂族金属含量也从最初的几克增加到了现在的十几克。据统计，2020 年全球汽车尾气净化催化剂市场规模约为 100 亿美元，预计到 2025 年将达到 150 亿美元。

然而，铂族金属的供给增长相对较为缓慢。铂主要产于南非、俄罗斯等少数国家，钯主要产于俄罗斯、南非和加拿大等国，铑则主要产于南非。这些国家的铂族金属产量受到地质条件、开采成本等因素的限制，难以在短期内大幅增加。此外，由于铂族金属的开采和提炼过程复杂、成本高，新的矿山开发和产能扩张也需要较长的时间。

综合来看，随着新能源汽车和环保领域的快速发展，铂族金属的需求将持续增长，而供给增长相对缓慢，预计铂族金属将面临持续短缺的局面，价格也将长期上行。以铂为例，2020 年初铂的价格约为 800 美元/盎司，到 2021 年 6 月已经上涨至 1000 美元/盎司以上，涨幅超过 20%。未来，随着需求的进一步增加，铂族金属的价格有望继续上涨，这将对相关行业和企业产生深远的影响。

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